Курсовая работа: Роль золотовалютных резервов и их регулирование в современных экономиках
С
отменой обязательной продажи части валютной выручки основным источником
пополнения валютных резервов стали операции Банка России на внутреннем валютном
рынке и прямые покупки валюты у Министерства финансов РФ, а также доходы от операций
со средствами валютного резерва на мировом валютном рынке.
В
середине 90-х годов ЦБ России уделял особое внимание формированию и поддержанию
на должном уровне валютных резервов.
В
процессе аккумулирования валютных средств была создана система управления ими,
обеспечивающая достаточную ликвидность и рациональную структуру размещения
резервов с точки зрения безопасности и доходности.
По
соглашению России с МВФ к концу 1995 г. золотовалютные резервы страны должны
были быть увеличены до 11,5 млрд. долл., что являлось одним из условий
предоставления России очередного стабилизационного кредита в размере 6,3 млрд.
долл. Однако данный показатель был значительно превышен. К середине 1997г.
золотовалютные резервы России возросли до 20 млрд. долл., в том числе запасы
валюты - до 17,5 млрд. долл. и запасы золота - до 2,5 млрд. долл.
Основной
прирост активов был обеспечен за счет увеличения средств ЦБ России, при этом
золотовалютные резервы Министерства финансов не претерпели существенных
изменений. На конец 1997 г. доля Минфина в международных резервах страны
составляла около 60%.
Однако
мировой финансовый кризис, распространившийся и на Россию, оказал негативное
влияние на состояние золотовалютных резервов. Так, к июлю 1998 г. золотовалютные резервы сократились до 16,2 млрд. долл. и к январю 1999 г. опустились до рекордно низкого уровня - 7,8 млрд. долл. В целом за этот период золотовалютные
резервы в России сократились в два с лишним раза.
В
2000 г. Правительству РФ не удалось достичь договоренности с Международным
валютным фондом о предоставлении очередного транша стабилизационного кредита в
размере 10-15 млрд. долл. Тем не менее, за счет активной политики Центрального
банка по пополнению официальных валютных резервов к концу 2000 г. вновь удалось увеличить их объем до 27,7 млрд. долл.
По
требованию МВФ с ноября 2000 г. в состав золотовалютных резервов не включаются
активы, размещенные в банках-резидентах, в уставном капитале которых Банк
России имеет долевое участие.
Целенаправленная
политика Правительства России на увеличение золотовалютных резервов позволила
увеличить их объем к концу 2001 г. до 39 млрд. долл., к 2002 г. - до 47,8 млрд. долл.
К
середине 2003 г. в связи с укреплением рубля и активными закупками валюты
Центральным банком золотовалютные резервы России достигли 65 млрд. долл. При
этом объем валютных резервов составлял около 60 млрд долл.
К
концу 2004 г. золотовалютные резервы России почти удвоились и достигли 117
млрд. долл. и впервые превысили размер внешней задолженности страны (113 млрд.
долл.).
Последующие
годы характеризовались устойчивой, тенденцией роста золотовалютных резервов. В
середине 2007г. в связи с укреплением рубля и активными закупками валюты
Центральным банком золотовалютные резервы России достигли своего максимального
исторического значения, превысив 400 млрд. долл. По данному показателю Россия
вышла на 3-е место в мире.
В
начале 2008 г. золотовалютные резервы России составляли около 500 млрд. долл.
Золотовалютные
резервы России, как и других стран мира, представляют собой высоколиквидные
финансовые активы органов денежно-кредитного регулирования. В России это
Банк России и Министерство финансов РФ.
Международные
резервные активы России складываются из:
-
монетарного золота;
-
специальных прав заимствования (СДР);
-
резервной позиции в Международном валютном фонде (МВФ);
-
активов в иностранной валюте;
-
других резервных активов.
К
категории активов в иностранной валюте, как правило, относят валютные
активы Банка России и Правительства РФ в форме:
-
наличных денег;
-
банковских депозитов в банках-нерезидентах с рейтингом не ниже А (по
квалификации «Fitch IBCA» и «Standart and Poor's») или А2 (по
классификации «Moody's»);
-
государственных ценных бумаг, выпущенных нерезидентами, имеющих аналогичный
рейтинг.
В
категории другие резервные активы учитываются средства обратных РЕПО
операциям с нерезидентами.
Из
перечисленных активов, начиная с 1 января 1999 г., вычитается сумма, эквивалентная остаткам иностранной валюты на корреспондентских счетах
банков-резидентов в Банке России. Кроме средств, предоставленных
Внешэкономбанку для обслуживания государственного внешнего долга.
Начиная
с 1 января 2006 г., монетарное золото оценивается по текущим котировкам Банка
России. До этого использовалась фиксированная цена в 300 долл. за одну тройскую
унцию.
По
мнению некоторых специалистов, структура золотовалютных резервов должна
соответствовать структуре импорта страны, в которой треть закупок приходится на
еврозону, треть - на страны СНГ и треть - на остальные страны мира. Данная
точка зрения весьма спорна, поскольку валюты большинства стран СНГ слабы, чтобы
претендовать на роль резервной валюты.
Структура
размещения золотовалютных резервов состоит из двух портфелей - инвестиционного
и операционного.
Подавляющая
часть резервных валютных средств России (около 95%) в 90-е годы размещалась в
кратко- и среднесрочных казначейских ценных бумагах государств-эмитентов
соответствующих видов валют.
Такая
структура размещения позволяла, во-первых, обеспечить должную ликвидность
вложений, а во-вторых, гарантировать высокую надежность вложений.
Учитывая
тот факт, что средства в ценных бумагах хранятся на балансах центральных банков
соответствующих стран, они не будут потеряны даже в случае банкротства
Казначейства США или краха «Бундесбанка» Германии. Небольшая часть резервных
средств размещается в негосударственном секторе рынка, при этом чаще всего
используются депозиты «overnight», размещаемые в первоклассных западных банках,
имеющих рейтинг «АА» в соответствии с классификацией международных рейтинговых
агентств.
При
управлении золотовалютными резервами Банк России руководствуется целями
монетарной политики, установленными на текущий год. Центральный баше России
воздерживается от масштабных вложений средств в малообеспеченные активы, такие,
как депозитные сертификаты и векселя.
Современные
золотовалютные резервы (ЗВР) состоят из четырех компонентов, одним из них
является золотой запас. В условиях существовавшей до начала 1970-х годов
Бреттонвудской системы, которая была основана на золотовалютном
(золото-долларовом) стандарте, базовым элементом ЗВР служило золото.
В
1971 г. США отказались от дальнейшего обмена долларов, принадлежащих
государственным органам других стран, на американское золото. Ямайское соглашение
1976 г. о реформе международной валютной системы, вступившее в силу в 1978 г., предусматривало демонетизацию золота. Была упразднена его официальная цена, прекратилось
централизованное регулирование мировых золотых рынков. Золото, как и всякий
другой товар, стало свободно продаваться и покупаться на них по складывающимся
ценам. Международный валютный фонд (МВФ) и некоторые страны, главным образом
США, продали часть принадлежавшего им драгоценного металла. Однако эти продажи
вскоре прекратились, и с конца 1970-х годов официальные золотые запасы остаются
практически стабильными, хотя в последние годы ряд центральных банков развитых
стран периодически осуществлял операции по продаже золота из своих резервов.
Второй
компонент ЗВР - запасы иностранных свободноконвертируемых валют (СКВ). Они
представляют собой требования государственных валютных органов к нерезидентам в
форме остатков, находящихся на текущих счетах в иностранных банках, и
краткосрочных банковских депозитов, рыночных ликвидных финансовых инструментов:
казначейских векселей, краткосрочных и долгосрочных правительственных ценных
бумаг, различных не обращающихся на рынке долговых свидетельств, которые
являются результатом официальных сделок данной страны с центральными банками и
правительственными учреждениями других стран.
Третьим
компонентом выступает резервная позиция - доля страны в Международном валютном
фонде. Количественно она соответствует той части вступительного взноса страны в
МВФ, которая выражена не в национальной валюте, а в резервных активах, то есть
свободноконвертируемых валютах других стран-членов. Если МВФ использует часть
внесенной национальной валюты страны-члена для предоставления кредитов другим
странам, то ее резервная позиция соответственно увеличивается. Поэтому она
определяется как превышение величины квоты страны-члена и ад суммой
находящегося в распоряжении МВФ запаса ее национальной валюты. Страны-члены
могут получать валютные средства в МВФ в пределах своей резервной позиции
автоматически, по первому требованию.
Наконец,
четвертым компонентом официальных международных резервов являются принадлежащие
странам специальные права заимствования (СДР). СДР представляют собой
выпущенные МВФ и распределенные между странами-членами пропорционально их
квотам международные кредитные резервные и платежные средства. Они
предназначены для пополнения валютных резервов, урегулирования сальдо платежных
балансов, расчетов с МВФ и соизмерения стоимости национальных валют стран - членов
МВФ. В настоящее время механизм СДР играет весьма ограниченную роль.
Официальные
золотовалютные резервы призваны выполнять следующие функции: финансирование
дефицита баланса текущих операций; обслуживание международных расчетов, прежде
всего государственного внешнего долга; осуществление валютных интервенций при
проведении курсовой политики; формирование запаса ликвидности; извлечение
прибыли. В странах с рыночной экономикой использование центральными банками
официальных резервов для уравновешивания платежных балансов практически
осуществляется через механизм валютных интервенций, непосредственная цело
которых - ограничение колебаний обменных курсов денежных единиц. В уставе МВФ
правила регулирования странами-членами валютных курсов сформулированы лишь в
самом общем виде. Действующий валютный механизм не требует жесткой связи между
состоянием платежного баланса и динамикой ЗВР страны. В настоящее время для
покрытия дефицитов платежных балансов используются исключительно запасы
иностранных национальных валют. Для реализации других компонентов международных
резервов их необходимо измерять в СКВ.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8 |
