Курсовая работа: Особенности операций ЦБ на открытом рынке
Таблица 1 –
Данные по сделка прямого РЕПО, проведенным в январе – мае 2009 г.*
Срок сделок РЕПО |
Общий объем заключенных сделок за период с 11.01.2009 по
26.05.2009 |
Количество сделок |
Средняя средневзвешенная ставка, % |
1-дневные |
11 118 889, 18 |
147 |
10,935 |
3-дневные |
2 190 750, 97 |
30 |
10,865 |
4-дневные |
303 833,9 |
8 |
11,344 |
7-дневные |
899 267,74 |
20 |
10,809 |
91-дневные |
166 069,84 |
1 |
12,14 |
Совокупный
объем сделок прямого РЕПО в IV квартале 2009 г. практически не
изменился по сравнению с предыдущим периодом, составив 5,0 трлн. рублей. При
этом средний объем задолженности кредитных организаций перед Банком России по
операциям прямого РЕПО в IV квартале снизился на 6,2%, составив 138,1 млрд.
руб. против 147,1 млрд. руб. в июле-сентябре 2009 года. Операции по
продаже ОФЗ из собственного портфеля, а также по их покупке Банком России в
июле-сентябре 2009 г. не осуществлялись.
Предметом
сделок прямого РЕПО в настоящее время является достаточно широкий перечень
государственных (в том числе субфедеральных) и корпоративных облигаций,
обладающих соответствующими инвестиционными характеристиками.[9]
В середине сентября 2008 года, в период резкого спада на
российском фондовом рынке, возникли проблемы на биржевом рынке сделок РЕПО с
корпоративными ценными бумагами, которые были связаны с невыполнением рядом
участников обязательств по второй части сделок РЕПО. Объем неисполненных
обязательств по итогам клиринга за день достигал 60 млрд руб. Нарастание
взаимного недоверия между участниками привело к фактической остановке этого
рынка. Как известно, ситуация достаточно быстро разрешилась благодаря активной
позиции Банка России и госбанков, предоставивших ликвидность для расшивки
платежей.
Надо заметить, что неисполнение обязательств по второй части
сделок РЕПО в принципе не является чем-то из ряда вон выходящим – в
международной практике подобные факты достаточно часто встречаются в условиях
низких ставок и высокой волатильности на рынке, но не ведут к разрушению рынка,
поскольку имеется адекватное обеспечение. Основной же проблемой российского
рынка РЕПО в сентябре 2008 г. стало то, что залоги в виде ценных бумаг
настолько быстро теряли в цене, а то и становились вовсе неликвидными, и это
лишало возможности кредиторов хотя бы вернуть свои деньги в случае неисполнения
РЕПО. В биржевых правилах предусмотрены штрафы за неисполнение второй части
сделок РЕПО в размере 0,05% от суммы сделки. Они были наложены, однако не могли
заметно повлиять на поведение участников.
Банк России участвует на рынке РЕПО в качестве кредитора последней
инстанции. Поэтому ставки по РЕПО с Банком России будут высокими, спектр бумаг,
принимаемых в РЕПО – относительно узким, а набор сроков – ограниченным. Для
полноценного восстановления биржевого и внебиржевого рынков РЕПО необходимы,
прежде всего, согласованные действия участников этого рынка по утверждению
единых правил игры, в том числе на базе типового договора НФА по операциям
РЕПО. Ряд крупных банков уже заключили между собой подобные договоры, предусматривающие
необходимую детализацию сделок и снимающего юридические и процедурные риски.
По информации Банка России, он также намерен заключать типовые
договоры с контрагентами по операциям РЕПО на биржевом и внебиржевом рынках.
Для биржевых операций РЕПО часть положений типового договора уже закреплена в
новых правилах торгов ФБ ММВБ, которые вступили в действие с 1 марта. Они
предусматривают формирование биржевого механизма урегулирования неисполненных
обязательств на рынке РЕПО. Контрагенты получат возможность урегулировать
взаимные обязательства в соответствии с процедурой, прописанной в приложении к
правилам торгов. Порядок урегулирования разработан НФА, согласован с
участниками рынка и прошел экспертизу ММВБ. Следующим существенным шагом в
развитии биржевого рынка РЕПО может стать введение центрального контрагента по
этим сделкам.[10]
Выступая на IV ежегодной конференции НАУФОР «Российский фондовый рынок»,
которая прошла 8 апреля 2009 года в Москве, директор департамента операций на
финансовых рынках Банка России С.А. Швецов в качестве основных мер,
направленных на стабилизацию финансовой системы и совершенствование системы
рефинансирования, назвал следующие:
-
увеличение объемов операций РЕПО;
-
увеличение спектра обеспечения РЕПО;
-
РЕПО с акциями;
-
увеличение сроков рефинансирования по операциям РЕПО;
-
возобновление 90-дневного РЕПО;
-
совершенствование механизмов управления краткосрочной ликвидностью
банковского сектора (лимиты по операциям РЕПО);
-
создание новых инструментов рефинансирования (беззалоговые
кредитные аукционы);
-
увеличение срока (с 90 до 365 дней) предоставления кредитов,
обеспеченных активами или поручительствами (Положение ЦБ РФ от 12.11.2007 №312-П
«О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов,
обеспеченных активами»)[11].
Позиция г-на Швецова, высказанная профессиональному сообществу
публично, подтверждает актуальность совершенствования механизмов проведения
операций РЕПО и развитие их в перспективе как основного инструмента при
реализации антикризисных мероприятий в финансовой системе.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6 |