Курсовая работа: Эффективность инвестиционных проектов
1.1.2 Виды
инвестиционных проектов
Практика
проектного анализа позволяет обобщить опыт разработки проектов и перечислить
типовые проекты. Основные типы инвестиционных проектов, которые встречаются в
зарубежной практике, сводятся к следующим.
1.
Замена
устаревшего оборудования, как естественный процесс продолжения существующего
бизнеса в неизменных масштабах. Обычно подобного рода проекты не требуют очень
длительных и многосложных процедур обоснования и принятия решений.
Многоальтернативность может появляться в случае, когда существует несколько
типов подобного оборудования, и необходимо обосновать преимущества одного из
них.
2.
Замена
оборудования с целью снижения текущих производственных затрат. Целью подобных
проектов является использование более совершенного оборудования взамен
работающего, но сравнительно менее эффективного оборудования, которое в
последнее время подверглось моральному старению. Этот тип проектов предполагает
очень детальный анализ выгодности каждого отдельного проекта, т. к. более
совершенное в техническом смысле оборудование еще не однозначно более выгодно с
финансовой точки зрения.
3.
Увеличение
выпуска продукции и / или расширение рынка услуг. Данный тип проектов
требует очень ответственного решения, которое обычно принимается верхним
уровнем управления предприятия. Наиболее детально необходимо анализировать
коммерческую выполнимость проекта с аккуратным обоснованием расширения рыночной
ниши, а также финансовую эффективность проекта, выясняя, приведет ли увеличение
объема реализации к соответствующему росту прибыли.
4.
Расширение
предприятия с целью выпуска новых продуктов. Этот тип проектов является
результатом новых стратегических решений и может затрагивать изменение сущности
бизнеса. Все стадии анализа в одинаковой степени важны для проектов данного
типа. Особенно следует подчеркнуть, что ошибка, сделанная в ходе проектов
данного типа, приводит к наиболее драматическим последствиям для предприятия.
5.
Проекты,
имеющие экологическую нагрузку. В ходе инвестиционного проектирования
экологический анализ является необходимым элементом. Проекты, имеющие
экологическую нагрузку, по своей природе всегда связаны с загрязнением
окружающей среды, и потому эта часть анализа является критичной. Основная
дилемма, которую необходимо решить и обосновать с помощью финансовых критериев –
какому из вариантов проекта следовать: (1) использовать более совершенное и
дорогостоящее оборудование, увеличивая капитальные издержки, или (2) приобрести
менее дорогое оборудование и увеличить текущие издержки.
6.
Другие
типы проектов, значимость которых в смысле ответственности за принятие решений
менее важна. Проекты подобного типа касаются строительства нового офиса,
покупки нового автомобиля и т.д.
1.2 Оценка
эффективности инвестиционных проектов
1.2.1
Основные принципы оценки эффективности
В основу
оценок эффективности инвестиционного проекта положены следующие основные
принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических,
технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:
– рассмотрение
проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) – от
проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта;
– моделирование
денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные
поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования
различных валют;
– сопоставимость
условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);
– принцип
положительности и максимума эффекта. Для того чтобы инвестиционный проект, с
точки зрения инвестора, был признан эффективным, необходимо, чтобы эффект
реализации порождающего его проекта был положительным; при сравнении
альтернативных инвестиционных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с
наибольшим значением эффекта;
– учет
фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные
аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени)
параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги)
между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой;
неравноценность разновременных затрат и / или результатов (предпочтительность
более ранних результатов и более поздних затрат);
– учет
только предстоящих затрат и поступлений. При расчетах показателей эффективности
должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и
поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных
производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные
осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в
связи с организацией на его месте нового). Ранее созданные ресурсы,
используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а
альтернативной стоимостью (opportunity cost), отражающей максимальное значение
упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным
использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие
возможности получения альтернативных (т.е. получаемых вне данного проекта)
доходов в перспективе (невозвратные затраты, sunk cost), в денежных потоках не
учитываются и на значение показателей эффективности не влияют;
– сравнение
«с проектом» и «без проекта». Оценка эффективности инвестиционного проекта
должна производиться сопоставлением ситуаций не «до проекта» и «после проекта»,
а «без проекта» и «с проектом»;
– учет
всех наиболее существенных последствий проекта. При определении эффективности
инвестиционного проекта должны учитываться все последствия его реализации, как
непосредственно экономические, так и внеэкономические (внешние эффекты,
общественные блага). В тех случаях, когда их влияние на эффективность допускает
количественную оценку, ее следует произвести. В других случаях учет этого
влияния должен осуществляться экспертно;
– учет
наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок
стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;
– многоэтапность
оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование
инвестиций, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его
эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;
– учет
влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном
капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации
проекта производственных фондов;
– учет
влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в
период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта
нескольких валют;
– учет
(в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих
реализацию проекта.
1.2.2 Количественные
методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Эффективность
пpoeктa xapaктepизyeтcя cиcтeмoй пoкaзaтeлeй, oтpaжaющиx cooтнoшeниe зaтpaт и
peзyльтaтoв пpимeнитeльнo к интepecaм eгo yчacтникoв.
Рaзличaют cлeдyющиe
пoкaзaтeли эффeктивнocти инвecтициoннoгo пpoeктa:
·
пoкaзaтeли
кoммepчecкoй (финaнcoвoй) эффeктивнocти, yчитывaющиe финaнcoвыe пocлeдcтвия
peaлизaции пpoeктa для eгo нeпocpeдcтвeнныx yчacтникoв;
·
пoкaзaтeли
бюджeтнoй эффeктивнocти, oтpaжaющиe финaнcoвыe пocлeдcтвия ocyщecтвлeния
пpoeктa для фeдepaльнoгo, peгиoнaльнoгo или мecтнoгo бюджeтa;
·
пoкaзaтeли
экoнoмичecкoй эффeктивнocти, yчитывaющиe зaтpaты и peзyльтaты, cвязaнныe c
peaлизaциeй пpoeктa, выxoдящиe зa пpeдeлы пpямыx финaнcoвыx интepecoв
yчacтникoв инвecтициoннoгo пpoeктa и дoпycкaющиe cтoимocтнoe измepeниe. Для
кpyпнoмacштaбныx пpoeктoв peкoмeндyeтcя oбязaтeльнo oцeнивaть экoнoмичecкyю
эффeктивнocть.
Оцeнкa
пpeдcтoящиx зaтpaт и peзyльтaтoв пpи oпpeдeлeнии эффeктивнocти инвecтициoннoгo
пpoeктa ocyщecтвляeтcя в пpeдeлax pacчeтнoгo пepиoдa, пpoдoлжитeльнocть
кoтopoгo (гopизoнт pacчeтa) пpинимaeтcя c yчeтoм:
·
пpoдoлжитeльнocти
coздaния, экcплyaтaции и (пpи нeoбxoдимocти) ликвидaции oбъeктa;
·
cpeднeвзвeшeннoгo
нopмaтивнoгo cpoкa cлyжбы ocнoвнoгo тexнoлoгичecкoгo oбopyдoвaния;
·
дocтижeния
зaдaнныx xapaктepиcтик пpибыли (мaccы и (или) нopмы пpибыли и т.д.);
·
тpeбoвaний
инвecтopa.
Гopизoнт
pacчeтa измepяeтcя кoличecтвoм шaгoв pacчeтa. Шaгoм pacчeтa пpи oпpeдeлeнии
пoкaзaтeлeй эффeктивнocти в пpeдeлax pacчeтнoгo пepиoдa мoгyт быть: мecяц,
квapтaл или гoд.
1.2.3 Классификация
показателей эффективности инвестиционного проекта
Международная
практика обоснования инвестиционных проектов использует несколько показателей,
позволяющих подготовить решение о целесообразности (нецелесообразности)
вложения средств.
Эти
показатели можно объединить в две группы:
1.
Показатели, определяемые на основании использования концепции дисконтирования:
– чистая
текущая стоимость;
– индекс
доходности дисконтированных инвестиций;
– внутренняя
норма доходности;
– срок
окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования;
– максимальный
денежный отток с учетом дисконтирования.
2.
Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования:
– простой
срок окупаемости инвестиций;
– показатели
простой рентабельности инвестиций;
– чистые
денежные поступления;
– индекс
доходности инвестиций;
– максимальный
денежный отток.
Способы,
основанные на применении концепции дисконтирования
·
Интегральный
экономический эффект (чистая текущая стоимость, NPV)
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8 |