Контрольная работа: Факторы совершенствования отечественной монетарной политики в условиях внешних и внутренних угроз
Преодоление конфликта интересов в
денежно-кредитной сфере между Национальным банком и Правительством Украины. В условиях этого конфликта возникают
разновекторные направления между денежной и фискальной политикой. Это
объясняется тем, что правительство заинтересовано в избыточной денежной эмиссии
с целью краткосрочного улучшения показателей ВВП и занятости и финансирования
бюджетного дефицита. Но при этом необходимо отметить, что НБУ потенциально
способен лоббировать интересы определенных групп в сфере денежно-кредитной
политики с учетом инфляционных уступок правительства. Это касается как отечественной
банковской системы в целом, так и отдельных коммерческих банков.
Половинчатое решение проблемы, когда
центральный банк осуществляет монетарную политику в условиях потенциального
вмешательства правительства в сферу денежно-кредитной системы, объективно не
может преодолеть данный конфликт интересов. Отсюда теоретически возможен такой
вариант решения данного вопроса: компетенция деятельности центрального банка
закрыта для правительства, одновременно создается независимая от них
институция, которой делегируются полномочия по регулированию банковской
системы. При этом необходимо и возможно решить институциональную проблему
"контроля над контролером".
Как уже отмечалось, основой
оптимального функционирования финансовых рынков является достоверная информация,
позволяющая направлять активы от домохозяйств и фирм в институции с
инвестиционным потенциалом. Однако при этом главным препятствием эффективному
функционированию финансовой системы выступает асимметричность информации, когда
один из агентов финансовой трансакции в противовес другому обладает полной
информацией относительно условий контракта. Данная ситуация не позволяет
эффективно скоординировать экономическую деятельность хозяйствующих субъектов и
транспарентность денежно-кредитной политики. Последнее является одним из
главных монетарных аспектов после определения оптимальных полномочий
центрального банка. Следовательно, асимметричность информации приводит к
необходимости решения двух проблем денежно-кредитной политики: неблагоприятного
выбора и морального риска.
Моральный риск считается особенно
опасным с учетом того, что является фактором направления финансовых потоков в
нерентабельные проекты и/или их использования с целью удовлетворения корыстных
интересов исходя из потенциальных возможностей власти (статуса). Для
минимизации подобных отрицательных последствий решающее значение приобретает
традиционная роль независимого аудитора в эффективном мониторинге качества
информации с целью преодоления объективно существующей информационной
асимметрии в реализации монетарной политики.
При этом необходимо учитывать
глубинные причины конфликта интересов, который часто скрыт от широкой публики.
Нередко они приобретают форму оппортунизма в виде рентоориентированного
поведения, имеющего самые отрицательные последствия для денежно-кредитной
системы. Как пример можно привести ситуацию конца "бума" на фондовом
рынке США в 2001 г., который был разрушен резонансными корпоративными манипуляциями.
Эти события начались с неожиданного банкротства седьмой по величине корпорации
"Enron" и обвинительного акта в
отношении ее аудиторов. Со временем была обнаружена необъективность информации
о стоимости активов в корпоративном секторе США и в таких крупных корпорациях,
как "WorldCom", "Tyco Industries" и "Ahold". Кризис, наступивший вслед за
этими событиями, подтолкнул аналитиков к более глубокому анализу влияния
секьюритизации активов на стабильность финансовых рынков. На международном
уровне это нашло свое отражение в разработке наблюдательных рекомендаций по
структуризации финансов, например, в рамках Базеля II.
Все это обусловливает внимание к
институциональным основам в исследовании угроз при реализации денежно-кредитной
политики сквозь призму теории "денежного бандита", предложенной М.
Олсоном. "Денежный бандит" блокирует или ускоряет движение
покупательной способности денег для максимизации собственного благосостояния и
репутации с помощью нарушений и манипуляций в системе прав собственности,
создавая фиктивные права, приостанавливая или изменяя потоки информации о
покупательной способности денег. Таким образом он препятствует эффективному
перераспределению богатства среди экономических агентов.
Для достижения этой цели
"денежные бандиты" используют политическую систему и процедуру
принятия решений. В противовес "кочующим бандитам", стремящимся как
можно быстрее максимизировать ренту и выйти из денежной позиции после
осуществления трансакции, "оседлые бандиты" максимизируют монопольную
ренту в долгосрочном периоде. При этом они используют как формальные, так и неформальные
рычаги влияния, и в первую очередь - коррупционные. Отсюда институциональные
изменения монетарного режима определяются как результат борьбы заинтересованных
групп по перераспределению покупательной способности денег и переходу к новым
конфигурациям денежных потоков. Стоит подчеркнуть, что эти изменения в
большинстве своем происходят в посткризисный период и касаются таких объектов
рентоориентированного влияния, как денежные потоки и каналы распределения. В
наших реалиях речь идет о следующих взаимоотношениях: Министерство финансов
Украины - бюджетные расходы; коммерческие банки - фирмы и домохозяйства;
платежный баланс - рентоориентированные финансовые группы. При этом отметим
потенциальные возможности НБУ в рекапитализации отдельных коммерческих банков,
реализации льготных условий кредитования, технологии предоставления и отзыва
лицензий на осуществление деятельности коммерческими банками. Для устранения
подобной угрозы в монетарной политике необходимо четко очертить нормативные
требования к участникам финансовых трансакций в денежно-кредитной сфере в плане
раскрытия информации о структуре соглашения и качестве активов. Это
предполагает наличие соответствующего институционального регулирования
отношений участников рынков, когда надзор сосредоточен не только на финансовых
институциях, но и на трансакциях ex post и ex ante в течение реализации всего денежно-кредитного
контракта.
Таким образом, повседневная практика
деятельности финансовых институций должна предполагать соответствующие требования
к квалификации и профессиональному опыту регуляторов в сегменте межбанковского
надзора и внутрибанковского риск-менеджмента, а именно: изменение требований к
банкам по резервированию ипотечных кредитов в зависимости от коэффициента
покрытия кредита стоимости залога жилья и качества доходов заемщика; мониторинг
кредитных агентов относительно прозрачности информации об условиях кредитования
и возможных последствиях изменения соглашения в случае форс-мажорных
обстоятельств на финансовых рынках. В целом данные предложения касаются того,
что наблюдательные институции в странах с реформируемой экономикой должны иметь
стандарты учета и раскрытия информации исходя из действующих там неформальных
институтов и использовать соответствующие рычаги для удержания банков от
участия в чрезмерно рискованных трансакциях.
Кроме того, в странах с
трансформируемой экономикой решающее значение для эффективного функционирования
денежно-кредитных систем приобретает преодоление проблем в правовой и судебной
сферах. Если права собственности "размыты" или их сложно соблюдать,
то процессы финансового посредничества могут быть серьезно усложнены. Однако
существующая в Украине правовая инфраструктура определяет механизм юридического
сопровождения кредитных трансакций как слишком дорогой и длительный, который, к
тому же, не решает проблему оппортунизма. Так же несовершенна и процедура
банкротства банков, что не позволяет быстро и эффективно удовлетворить исковые
заявления. Такая институциональная среда в банковской сфере обусловливает то,
что кредитные трансакции в большинстве своем краткосрочные, а денежно-кредитные
рынки - чрезмерно чувствительны к финансовым потрясениям. Подчеркнем, что
рыночная система не может эффективно функционировать в условиях
неопределенности действий монетарной власти в плоскости денежного
законодательства. Четко очерченные, стабильные законодательные инструменты
денежно-кредитной политики приобретают первоочередное значение для
функционирования экономики на предпринимательской основе.
Вместе с формальными правилами
осуществления судопроизводства в денежно-кредитной сфере решающее значение
также приобретают правила реализации денежно-кредитной политики, определяющие
методики исследования статистической информации, дающие ориентиры при
осуществлении монетарной политики и указывающие количественные цели и их
направления. В конечном счете такие правила регламентируют деятельность центрального
банка.
Любое правило монетарной политики
представляет собой уравнение обратной связи с ограниченным количеством
информационных переменных. Аналитические модели этих правил в значительной
степени варьируют между собой, но большинство из них ориентированы на
достижение ценовой стабильности или низкой инфляции в краткосрочном периоде. В
качестве аргумента данные правила обычно используют процентную ставку или денежный
агрегат, например ставку рефинансирования или денежный агрегат М2. Учитывая
ситуацию на отечественных денежно-кредитных рынках, среди всех правил
предлагается акцентировать внимание на правиле Тейлора и Индексе монетарной
конъюнктуры (MCI).
Правило Тейлора - чаще всего
используемый в прикладной денежно-кредитной политике последнего десятилетия
подход. Это объясняется тем, что оно является простым, обеспечивает понятные
полномочия и объективную оценку ответственности центрального банка, а также позволяет
избежать циклических колебаний в экономике. Вместе с тем существенный его
недостаток обусловлен отсутствием взаимозависимости между отечественной и
глобальной денежно-кредитными системами.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5 |