Реферат: Виды ценных бумаг
Предусмотренные проспектом эмиссии доходы по облигациям
юридических лиц выплачиваются держателям облигаций за счет средств аналогично
причитающимся к уплате процентов по полученным кредитам и займам. В случае если
финансовые средства, которыми располагает акционерное общество, не позволяют
выплачивать одновременно дивиденды по акциям и доходы по облигациям,
преимущественное право на получение имеют владельцы облигаций.
Доходы по облигациям рассчитываются по отношению к номинальной
стоимости облигаций, независимо от их курсовой стоимости, и выплачиваются непосредственно
эмитентом облигаций или его представителем за вычетом налогов в соответствии с
действующим законодательством.
По решению эмитента доходы по облигациям, а также их номинальная
стоимость могут выплачиваться денежными средствами, товарами и другим
имуществом.
Первый выпуск корпоративных облигаций в Республике Беларусь был
осуществлен в конце 1997 г. белорусско-британским совместным предприятием
"Белпаркет", которое остро нуждалось в оборотных средствах в первый
год своего существования. При этом необходимо заметить, что 5000 облигаций на
сумму, эквивалентную 178,2 тыс. дол. США, на дату начала открытой продажи
10.10.1997 г. были размещены в основном среди работников предприятия, поэтому
нередко в печати этот выпуск называют закрытым. Кроме того, на вторичном рынке
эти облигации не обращались, а отсутствие развитой депозитарной системы и
нормативной базы, регулирующей отношения в сфере депозитарной деятельности,
обусловили ведение самостоятельного учета выпущенных облигаций компьютерным
способом.
Среди особенностей выпуска — относительно длительный срок
обращения (более одного года), а также льготы, предложенные держателям
облигаций: возможность приобретать продукцию предприятия на сумму не более 50
млн. рублей (1782 дол. США) скидкой 5%.
В 2002 г. и 2003 г. строительная компания "Трест
Промстрой" разместила первые в истории белорусского фондового рынка
жилищные облигации. Срок обращения ценных бумаг обоих выпусков не превышал
одного года, а объем выпусков составил 520 и 887,7 тыс. дол. США (в валютном
эквиваленте по официальному курсу Национального банка на день размещения). В
соответствии с Положением о выпуске, обращении и погашении жилищных облигаций,
утвержденным постановлением Кабинета Министров Республики Беларусь от
06.06.1996 г. № 372, доход по жилищным облигациям не выплачивался, а погашение
осуществлялось, как правило, через передачу инвестору построенного жилого
объекта, определенного в проспекте эмиссии, или по номинальной стоимости,
проиндексированной с учетом инфляции за период обращения.
Таким образом, до начала 2004 г. в Республике Беларусь было произведено только три выпуска корпоративных облигаций. В соответствии со структурой
затрат на выпуск ценных бумаг облигационный займ становится крайне дорогим для
сумм, не превышающих 75-100 тыс. дол. США. Именно такие займы больше всего
востребованы частным малым и средним бизнесом. Многие же крупные предприятия,
находящиеся, как правило, в республиканской собственности, не отвечают
требованиям платежеспособности и финансовой устойчивости, предъявляемым
потенциальными инвесторами. Чтобы компенсировать риски ценных бумаг таких
эмитентов, необходимо на 5-7% превысить доходность государственных облигаций,
что значительно увеличивает стоимость заимствования, делая облигационный займ
малопривлекательным [3].
Главным фактором, сдерживающим развитие рынка корпоративных ценных
бумаг, является высокий уровень налогообложения. Так, Декрет Президента
Республики Беларусь от 23.12.1999 г. № 43 "О налогообложении доходов,
полученных в отдельных сферах деятельности" устанавливает, что доходы от
операций с ценными бумагами облагаются налогом на доходы, полученные страховыми
организациями по ставке 30%, иными юридическими лицами — по ставке 40%. В этой
связи для инвестора более привлекательными являются государственные ценные
бумаги, на суммы доходов от операций с которыми может быть уменьшена
налогооблагаемая база.
В феврале 2004 г. ОАО "Джем-банк" были выпущены
облигации со сроком обращения 366 дней на сумму, эквивалентную 556 586 дол.
США. Доходность по ним определялась как ставка рефинансирования Национального
банка Республики Беларусь на 01.02.2004 г. минус 2 процентных пункта.
Только фиксация дохода, выплачиваемого по облигациям, на весьма
высоком уровне — 26% годовых на протяжении всего срока обращения облигаций, а
также прогнозы Национального банка по снижению ставки рефинансирования до
14-18% к концу года позволили сделать корпоративные облигации ОАО
"Джем-банк" более привлекательными, чем банковские депозиты,
депозитные сертификаты и банковские векселя. Тем не менее уже при размещении
они заметно уступали в доходности государственным ценным бумагам [3].
Освобождение Указом Президента Республики Беларусь "Об
освобождении доходов, полученных физическими лицами в виде процентов по
облигациям открытого акционерного общества "Сберегательный банк
"Беларусбанк", от обложения подоходным налогом" от 29.12.2004 г.
позволило этому банку в последние годы осуществить несколько выпусков облигаций
для физических лиц на предъявителя и привлечь на срок более одного года
определенный объем денежных ресурсов. Однако необходимо отметить, что выпуск
таких облигаций нельзя признать значительным шагом в развитии рынка
корпоративных ценных бумаг.
ОАО "Белгазпромбанк" 06.10.2005 г. разместил через ОАО
"Белорусская валютно-фондовая биржа" облигации своего первого выпуска
для юридических лиц. Номинальная стоимость этих ценных бумаг составляет 100
тыс. белорусских рублей, вид облигаций — именные неконвертируемые дисконтные
бездокументарные в виде записей на счетах, срок обращения — 180 дней с даты
начала размещения, способ размещения — открытая продажа на аукционе в системе
ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа". Способ определения цены
размещения — простой стандартный аукцион без объявления стартовой цены. Способ
обращения — биржевая торговля в системе ОАО "Белорусская валютно-фондовая
биржа".
Общая сумма эмиссии облигаций составила 10 млрд белорусских
рублей. На аукционе спрос превысил предложение и составил 11 млрд белорусских
рублей. Доходность по цене отсечения составила 13,33% годовых. Исходя из данной
ставки отсечения, банк привлек денежных средств на сумму 8,419 млрд белорусских
рублей и ставка доходности по средневзвешенной цене составила 13,19% годовых. В
январе 2006 г. облигации ОАО "Белгазпромбанк" включены в Ломбардный
список ценных бумаг, принимаемых в залог по кредитам, выдаваемым банкам
Национальным банком в порядке их рефинансирования.
Особенности рынка государственных ценных бумаг Республики Беларусь
и муниципальных облигаций рассматриваются отдельно.
3 Депозитные и сберегательные сертификаты
Депозитные и сберегательные сертификаты появились в начале 60-х
гг. XX в. в США, в конце 1960-х гг. в Великобритании, позднее в других
странах. Что касается Республики Беларусь, то банковские сертификаты приобрели
статус ценных бумаг только с 01.07.1999 г. — с даты вступления в силу новой
редакции Гражданского кодекса Республики Беларусь [2], который к ценным бумагам
наряду с другими (акции, облигации, векселя) относит депозитные и
сберегательные сертификаты (ст. 144). До этого момента они также выпускались
банками и являлись документальным оформлением договора банковского вклада
(депозита).
В соответствии со ст. 197 Банковского кодекса Республики Беларусь
[1] сберегательный сертификат — это ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада,
внесенного в банк, и права вкладчика (физического лица — держателя сертификата)
или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы
вклада и процентов по нему в банке, выдавшем сертификат, или любом филиале
(отделении) этого банка.
Депозитный сертификат — ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада,
внесенного в банк, и права вкладчика (юридического лица, индивидуального
предпринимателя — держателя сертификата) или его правопреемника на получение по
истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему в банке,
выдавшем сертификат, или любом филиале (отделении) этого банка.
Депозитный и сберегательный сертификаты должны содержать: наименование
"сберегательный сертификат" или "депозитный сертификат";
серию и номер; дату внесения вклада; сумму вклада цифрами и прописью с
указанием валюты вклада; процентную ставку, сумму процентов по вкладу и
периодичность их выплаты; срок возврата вклада; наименование и место нахождения
банка; фамилию, имя, отчество и паспортные данные (для вкладчиков — физических
лиц); наименование, место нахождения и номер расчетного счета (для вкладчиков —
юридических лиц); отрывной талон, который отделяется от основного бланка при
выписке сертификата и остается у эмитента.
Срок обращения и процентная ставка сертификата устанавливаются
эмитентом при выписке сертификата и не могут быть изменены в течение срока
обращения этого сертификата. Права, удостоверенные сберегательным сертификатом,
могут быть переданы только физическому лицу, депозитным сертификатом — только
юридическому лицу и (или) индивидуальному предпринимателю.
Обращение именных депозитных и сберегательных сертификатов
осуществляется с использованием цессии — уступки права требования по
сертификату, которая оформляется на его оборотной стороне двусторонним
соглашением лица, уступающего свои права (цедента), и лица, приобретающего эти
права (цессионария).
Инструкция по выпуску и обращению депозитных и сберегательных
сертификатов, утвержденная постановлением Правления Национального банка
Республики Беларусь 06.03.2003 г. № 38 [10], устанавливает, что сертификаты
могут быть только именными и выпускаться только в документарной форме.
Сертификаты должны быть срочными, выпуск сертификатов до востребования не
допускается. Периодичность выплаты процентов по сертификату определяется банком
в сертификате: ежемесячно или одновременно с погашением сертификата при его
предъявлении.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16 |