Курсовая работа: Рынок государственных ценных бумаг в РФ
¾
не
имел нарушений налогового законодательства. Кроме того, на последнюю отчетную
дату Сбербанк не имел задолженности по платежам в соответствующие бюджеты и
внебюджетные фонды;
¾
не
имел санкции в виде приостановления или аннулирования действия лицензии
профессионального участника рынка ценных бумаг;
¾
имел
собственные средства (капитал), соответствующие требованиям, установленным
Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг для профессиональных участников
рынка ценных бумаг, осуществляющих на условиях совмещения дилерскую, брокерскую
и депозитарную деятельность, эквивалентную 1 млн. ЭКЮ.
Так
как Сбербанк является кредитной организацией, к нему были предъявлены
дополнительные требования:
¾
выполнение
обязательных резервных требований за последние три месяца, предшествующие
месяцу подачи документов для заключения договора с Центробанком;
¾
членство
в Национальной фондовой ассоциации (НФА);
¾
отсутствие
просроченной задолженности по кредитам, ранее предоставленным Банком России, и
процентам по ним, а также других просроченных обязательств перед Банком России;
¾
недопущение
фактов неоплаты расчетных документов его клиентов, а также неоплаты расчетных
документов самого банка в связи с отсутствием средств на корреспондентских
счетах последнего непрерывно свыше 5 дней;
¾
отнесение
к категории финансово стабильных банков, определяемой ГУ (НБ) Банка России в
соответствии с нормативными актами Банка России.
Все
эти требования Сбербанком были соблюдены, поэтому он стал первичным дилером на
рынке государственных ценных бумаг.
Первичные
дилеры – это крупнейшие банки-операторы рынка ГКО-ОФЗ, которые выполняют
дополнительные обязанности по поддержанию рынка по уровню ставок и ликвидности.
Выкупу
подлежат ценные бумаги СССР:
¾
размещенные
на территории Российской Федерации в период до 1 января 1992 года;
¾
предъявляемые
гражданами Российской Федерации.
Выкуп
ценных бумаг СССР осуществляется за счет средств федерального бюджета,
перечисленных согласно Заявлениям клиентов.
Выплаты
денежных средств производится:
¾
по
ценам, устанавливаемым Постановлением Правительства Российской Федерации;
¾
путем
зачисления на счет владельца ценных бумаг СССР по вкладу, открытому в
учреждении Банка, осуществившем прием этих ценных бумаг.
В
настоящее время отделения Среднерусского банка СБ РФ осуществляют прием
заявлений клиентов на выкуп государственных казначейских обязательств СССР и
сертификатов Сберегательного банка СССР.
Выплаты
денежных средств будут производиться по ценам, установленным Постановлением
Правительства Российской Федерации № 230 от 06.05.2004 путем зачисления на счет
владельца ценных бумаг СССР по вкладу, открытому в учреждениях Банка,
осуществляющем прием этих ценных бумаг.
Государственные
казначейские обязательства СССР и сертификаты Сберегательного банка СССР,
размещенные до 1 января 1992 года, принимаются к оплате всеми отделениями
Банка.
Выкуп
Государственных казначейских обязательств СССР и сертификатов Сберегательного
банка СССР. В соответствии со статьей 104 Федерального закона РФ «О федеральном
бюджете на 2006 год» № 189-ФЗ от 26.12.2005 и Постановлением Правительства
Российской Федерации № 230 от 06.05.2004 «О выкупе в 2004 году у владельцев – граждан
Российской Федерации имеющихся у них государственных казначейских обязательств
СССР и сертификатов Сберегательного банка СССР, размещенных на территории
Российской Федерации до 1 января 1992 года», в учреждениях Сбербанка России
возобновлена работа по выкупу ценных бумаг СССР. Начиная с 2006 года учреждения
Банка также совершают операции выкупа сертификатов Сберегательного банка СССР,
размещенных на территории Российской Федерации в период с 1 января 1992 года. В
настоящее время отделения Среднерусского банка Сбербанка России осуществляют
прием заявлений клиентов на выкуп государственных казначейских обязательств
СССР и сертификатов Сберегательного банка СССР.
В
настоящее время проводятся только выплаты купонного дохода по ОГВЗ 1991 года,
ГСО-ФПС и ГСО-ППС. По ГСО-ППС последние выплаты проводились 7 мая и 21 апреля
2010 года, по ГСО-ФПС – 29 апреля и 28 мая.
Выплаты
доходов по государственным ценным бумагам осуществляются и региональными
отделениями Сбербанка.
3.Направления
совершенствования механизма рынка государственного внутреннего долга
Необходимость и
направления совершенствования механизма рынка государственного внутреннего
долга мы рассмотрим в сравнении со странами-участницами ОЭСР.
Описательной
теорией служит теория агентства, раскрывающая отношения принципала (хозяина
ресурсов) с агентом (управляющим ресурсами ради исключительной выгоды
принципала).
Общая
идея состоит в том, что интересы принципала хотя бы частично должны
конфликтовать с интересами агента, и агент имеет некое информационное или
операционное превосходство над принципалом. Стандартная модель агентских
операций содержит систему кнута и пряника, вынуждающую/побуждающую агента
действовать хотя бы частично в интересах принципала. Таким образом, принципалу
приходится выбирать между эффективностью (нанять агента) и пониженным риском
(сделать дело саму), и результат всегда хуже лучшего.
В
нашем случае принципалом является государство, а «ресурсами» - его долг.
Государство решает, самому управлять долгом или нанять для этого агента. Например,
в России долгом управляет Минфин, а в Великобритании – специализированное
агентство (United Kingdom Debt Management Office – UKDMO). В первом случае,
говорит теория, риск меньше, но и эффективность УГД ниже, во втором, наоборот,
– риск больше, но и эффективность выше.
Делегирование
ответственности за УГД долговому агентству создает проблему «принципал – агент»
независимо от того, где находится агентство – в Минфине или за его пределами.
Как подчинить интересам принципала деятельность агента, имеющего собственные
интересы информационное превосходство над принципалом? Если агент информирован
лучше принципала, то у принципала возникает моральная проблема из-за того, что
он не может проверить операции агента. Иначе говоря, принципал не понимает до
конца, почему агент не справляется с возложенной на него миссией – из-за низкой
квалификации агента или внешних, неподконтрольных агенту обстоятельств.
Например, если мандат долгового агентства предписывает достижение неких
исполнительских эталонов, а агентство не выполняет это предписание, то неясно,
кто виноват – рынок, «подставляющий» агентство под плохую конъюнктуру, или
неопытные сотрудники агентства. В случае отдельного агентства потребность в
эффективном делегировании ответственности еще острее, так как агентский риск
нарастает с «длиной поводка». В этом случае отношения с агентством переводятся
в более формальное русло, а требования к прозрачности и подотчетности
ужесточаются.
Система
кнута и пряника, необходимая для решения проблемы «принципал – агент», возникает,
когда принципал:
¾
воспринимает
агента как институт, то-есть организацию, имеющую юридический статус, мандат и
соответствующий мандату персонал;
¾
ставит
перед агентом ясные цели УГД и исполнительские эталоны;
¾
предлагается
агенту контракт, мотивирующий к приложению всех усилий и мобилизации кадровых
ресурсов, необходимых для выполнения поручения принципала;
¾
проводит
мониторинг операций агента и рисков;
¾
способен
выполнять функции такого мониторинга.
Рассмотрим
подробнее эти элементы системы кнута и пряника.
Начнем
с восприятия принципалом агента как института. Когда функции УГД разбросаны по
различным ведомствам и департаментам, трудно (если вообще возможно) вложить
ответственность за УГД в одни руки. Для начала необходимо собрать их в одном офисе,
обладающим формальным статусом, мандатом, командной цепью и персоналом.
Минфиновский приказ о создании департамента УГД позволяет воспринимать офис как
институт.
Что
касается агентства, уровень формализма зависит от того, находится оно в Минфине
или вне Минфина. Одни агентства были созданы по специальному закону,
определяющему их юридический статус, обязанности, подотчетность и
организационное устройство; другие – по решению Минфина без специального
статуса, и их обязанности, подотчетность и организационное устройство
прописывались в отдельном документе, например, агентском соглашении. Этот
документ (не говоря уже о специальном законе) и позволяет принципалу
воспринимать агента как институт. Глава агентства прямо подотчетен министру
финансов, а тот – парламенту.
Следующий
элемент системы кнута и пряника – цели и исполнительские эталоны (стандарты
деятельности). Чтобы направить деятельность агентства в нужное русло, Минфин
должен поставить перед ним ясные неизмеряемые цели и увязать их, насколько это
возможно, со среднесрочной долговой стратегией, учитывающей отношение
правительства к риску. Отношение правительства к риску должно проистекать из
мандата, полученного им от парламента, а мандат должен учитывать стремление
среднего избирателя избегать риска.
В
некоторых развитых странах неизмеряемые цели УГД дополняются измеряемыми
стратегическими целями. Измеряемые стратегические цели являются результатом
анализа затрат и риска на основе стохастических симуляций денежного потока за
ряд лет.
Возложив
на агента ответственность за получение измеряемых результатов, принципал
побуждает агента действовать более энергично и тем самым хотя бы частично
решает свою моральную проблему. Но он должен отвечать и отчитываться перед
парламентом за усилия по достижению неизмеряемых целей. И здесь его ждет другая
ловушка. Будут цели достигнуты или нет, зависит от действий агента и внешних
обстоятельств. Поскольку принципал не может вычленить вклад агента в достижение
целей, моральный конфликт сохраняется. Неудачу принципал скорее всего спишет на
внешние обстоятельства, а агент продолжит действовать спустя рукава, получая
полновесный гонорар.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8 |