Курсовая работа: Роль транснациональных корпораций в России
Ключевой критерий
оценки - чистая приведенная стоимость (NPV) - представляет собой сумму всех
денежных потоков (поступлений и платежей), возникающих на протяжении
рассматриваемого периода, приведенных (пересчитанных) на один момент времени, в
качестве которого, как правило, выбирается момент начала осуществления
инвестиций, то есть 2008 год и рассчитывается по формуле:
где: r
-
норма дисконта; n —
число периодов реализации проекта; CFt
—
чистый поток платежей в периоде t.
I0
—
сумма
первоначальных затрат, т.е. сумма инвестиций на начало проекта;
NPVА
=
[6 151 216 : (1+0,18)1 + 2 412 465 : (1+0,18)
2 + 1 821 142 : (1+0,18) 3 +…..+ +
6 774 638 : (1+0,18) 10 ] – 13 002 106 = 3 029
784
Положительная величина NPV
говорит о том, что чистые денежные потоки по проекту покрывают инвестиционные
затраты, а значит проект прибыльный и может быть принят для реализации.
Метод оценки внутренней
нормы окупаемости (IRR), использует концепцию дисконтированной стоимости. Смысл
расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций
заключается в следующем: IRR
показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут
быть ассоциированы с данным проектом.
Иными словами, этот
метод сводится к нахождению такой ставки дисконтирования, при которой текущая
стоимость ожидаемых от инвестиционного проекта доходов будет равна текущей
стоимости необходимых денежных вложений. Поиск такой ставки определяется
итеративным способом.
где: r
-
норма дисконта; n —
число периодов реализации проекта; CFt
—
чистый поток платежей в периоде t.
IRR
A: 13 002 106 = 6 151 216:
(1+IRR)1 + 2 412 465: (1+IRR)2 + 1 821 142:
(1+IRR)3 + + … + 6 774 638: (1+IRR)10
= 24%
24% показывают, сколько
в среднем за весь период инвестирования предприятие зарабатывает на данные
вложения. В случае если капиталовложения осуществляются только за счет заемных
средств, как в нашем случае, то разность между нормой дисконта – r
и внутреней нормой доходности IRR
показывает эффект инвестиционной деятельности.
Чтобы узнать
преобладают ли чистые денежные средства над инвестиционными затратами
рассчивается индекс прибыльности PI
по следующей формуле:
PIA
= [6 151 216:
(1+0,18)1 + 2 412
465: (1+0,18) 2 + 1 821
142: (1+0,18) 3 + …… + + 6 774 638: (1+0,18) 10] :
13 002 106
= 1,23.
Если результат
получается больше 1, это значит, что чистые денежные средства покрывают
инвестиционные затраты.
Показатель доходности
инвестиций позволяет сделать вывод о проекте с наибольшей отдачей на вложенные
средства.
Критерий
|
Значение |
Проект
А |
Проект
В |
1.
Чистая приведенная стоимость (NPV) |
3 029
784 |
3 046
001 |
2.
Индекс прибыльности (PI) |
1,23 |
1,16 |
3.
Внутренняя норма доходности (IRR) |
24% |
22% |
4.
Срок окупаемости (DPP) |
4
года 3 мес. |
5
лет 1 мес. |
Если делать вывод на
основании полученных результатов, то проект B
предпочтительнее проекта А по показателю чистой текущей (приведенной)
стоимости.
Но если принять проект
А, то в этом случае компания будет обладать наиболее высокой внутренней нормой
окупаемости – 24%, период окупаемости инвестиций при принятии варианта А будет
меньше, чем в случае принятия проекта В, и уровень доходности – 1,23.
Рассчитанная величина
чистой приведенной стоимости варианта А (3 029 784 рублей) меньше по
сравнению с проектом В (3 046 001 рублей) потому, что проект с наибольшими
масштабами инвестиций имеет и большое значение NPV.
Как правило, проекты, требующие больших инвестиций, имеют и больший показатель
чистой текущей стоимости. Иначе говоря, по критерию NPV привлекательны более
дорогостоящие проекты.
Большинство как
отечественных, так и зарубежных специалистов пришли к единому мнению, что при
анализе альтернативных проектов наиболее приемлемыми для принятия решений
инвестиционного характера являются критерии NPV
(чистая приведенная стоимость), IRR
(внутренняя норма окупаемости) и PI
(индекс доходности инвестиций).
Если предприятие может
привлечь источники финансирования в сумме, необходимой для проекта В, ему
следует отдать предпочтение. В случае ограниченности ресурсов и необходимости
получить не большую массу дохода, а наибольшую доходность управленческое
решение обычно рекомендуется принимать на основании показателя внутренней нормы
доходности (IRR).
2.3 Оценка
эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров
Этот этап оценки
осуществляется после уточнения состава участников инвестиционного проекта и выработки
схемы финансирования.
Для локальных проектов
на этом этапе определяются:
·
финансовая
реализуемость проекта;
·
расчет
показателей эффективности участия предприятия в проекте;
При расчетах
показателей эффективности участия предприятия в проекте принимается, что
возможности использования денежных средств не зависят от того, что эти средства
собой представляют (собственные, заемные, прибыль и т.д.). В этих расчетах
учитываются денежные потоки от всех видов деятельности (инвестиционной,
операционной и финансовой) и используется схема финансирования проекта. Заемные
средства считаются денежными притоками, платежи по займам – оттоками. Выплаты
дивидендов акционерам не учитываются в качестве оттока реальных денег.
При упрощенном расчете
показателей эффективности оттоки в дополнительные фонды и притоки из них могут
не учитываться.
Перед проведением
расчета показателей эффективности участия в проекте проверяется его финансовая
реализуемость. Достаточным условием финансовой реализуемости инвестиционного
проекта является неотрицательность на каждом шаге m величины накопленного
сальдо трех потоков (операционного, инвестиционного и финансового). При этом
учитываются выплаты по дивидендам.
В качестве выходных
форм расчета эффективности участия предприятия в проекте рекомендуются таблицы:
·
агрегированный
баланс;
·
финансового
планирования для оценки финансовой реализуемости ИП;
·
денежных
потоков и показателей эффективности.
Оценка финансовой
реализуемости проекта и расчет показателей эффективности участия предприятия в
проекте
Математически расчет эффективности
участия предприятия в проекте производится аналогично как для коммерческой
оценки. В качестве оттока рассматривается собственный (акционерный) капитал, а
в качестве притока – поступления, остающиеся в распоряжении проектоустроителя
после обязательных выплат (в том числе по привлеченным средствам).
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15 |