Реферат: Финансовые инструменты
- в аренду сдается
имущество, специально приобретенное по заказу арендатора;
- объект лизинговой сделки
передается продавцом лизингополучателю непосредственно (если иное не
предусмотрено договором);
- несмотря на то, что
собственником объекта лизинговой сделки остается лизингодатель, риск случайной
гибели или случайной порчи арендованного имущества несет лизингополучатель
(если иное не предусмотрено договором);
- договор финансовой аренды
связывает, как минимум, трех лиц (продавца имущества, лизингодателя и лизингополучателя)
и потому представляет собой, по сути, комбинацию, как минимум, двух
взаимосвязанных договоров — договора купли-продажи
(участники: лизингодатель и продавец имущества) и договора аренды (участники:
лизингодатель и лизингополучатель);
- лизингополучатель наделяется
возможностью предъявления требований о качестве и комплектности имущества,
составляющего предмет лизингового договора, непосредственно продавцу.
В
отечественной практике балансодержатель лизингового имущества определяется
договором. Что касается международной практики, в частности международных
стандартов финансовой отчетности, то принято это имущество ставить на баланс арендатора.
Таким образом, в результате сделки у лизингодателя появляется финансовый актив
в виде долгосрочного финансового вложения, а у лизингополучателя — финансовое
обязательство по выплате лизинговых платежей. Поскольку лизинговые договоры
носят практически нерасторжимый характер (расторжение договора возможно в
принципе, однако сопряжено с исключительно высокими финансовыми потерями), то
исполнение договора всегда сопровождается денежным потоком, суммарно
покрывающим затраты на приобретение имущества лизингодателем. Несмотря на то,
что в основе лизингового договора лежит операция по приобретению некоторого
актива и передаче его клиенту, договор представляет собой, по сути, операцию
кредитования — клиент приобретает имущество за счет средств лизинговой компании.
Иными словами, и по формальным признакам, и по существу этот договор вполне
может быть квалифицирован как финансовый инструмент
Договоры
поручительства и банковской гарантии. Общим для всех охарактеризованных выше договоров
являлось то обстоятельство, что в результате их исполнения происходит изменение
непосредственно в активах и обязательствах контрагентов. Однако существуют и
другие договоры, заключение которых формально не приводит к немедленному
изменению состава статей баланса, но которые потенциально несут в себе
возможность такого изменения. Речь идет о договорах поручительства и банковской
гарантии.
По договору
поручительства поручитель обязывается перед кредитором другого лица отвечать за
исполнение последним его обязательства полностью или частично (ст. 361 ГК РФ).
Договор должен быть заключен обязательно в письменной форме (несоблюдение этого
требования означает недействительность договора, т. е. отсутствие обязательств
поручителя) и может касаться обеспечения как фактических обязательств, так и
обязательств, которые возникнут в будущем. В силу банковской гарантии банк,
иное кредитное учреждение или страховая организация (гарант) дают по просьбе
другого лица (принципала) письменное обязательство уплатить кредитору
принципала (бенефициару) в соответствии с условиями даваемого гарантом
обязательства денежную сумму по представлении бенефициаром письменного
требования о ее уплате (ст. 368 ГК РФ).
Поскольку при
заключении договоров поручительства и банковской гарантии не происходит
немедленного изменения в активах и обязательствах участвующих в договоре
сторон, суммы поручительства (гарантии) не включаются в систему двойной записи,
а учитываются на забалансовых счетах. Если у кредитора этот финансовый актив
(правда, в отношении должника) уже присутствовал в балансе, то у поручителя
(гаранта) соответствующее финансовое обязательство является условным и
отражается за балансом. Таким образом, формально эти договоры не подпадают под
определение финансового инструмента, однако по существу они таковыми являются,
поскольку при неисполнении должником своих обязательств у поручителя (гаранта)
немедленно возникает финансовое обязательство погасить долг, а у кредитора —
финансовый актив как требование к поручителю (гаранту). Выданные поручительства
и гарантии учитываются при формировании суждения о финансовой устойчивости
поручителя (гаранта).
Долевые
инструменты и деньги. Как уже упоминалось, ее в ранних классификациях
долевые инструменты и деньги квалифицировались как финансовые инструменты, то в
настоящее время их относят к финансовым активам. Причина — в неоднозначности
трактовки этих категорий. С одной стороны, мы имеем дело с договора ми: (а) в
случае долевого инструмента, например, акции — это договор между держателем
акции и ее эмитентом; (б) в случае де нег — имеем договор между собственником денежных
знаков и государством. С другой стороны, дело осложняется тем, что в обоих
случаях у эмитента (фирмы или государства) не возникает финансового
обязательства в том смысле, как это было определено выше. Формально между
сторонами, участвующими в договоре, возникают следующие отношения: акционер
получает право на соответствующую долю в текущих прибылях и чистых активах
эмитента (I
случае ликвидации фирмы), право голоса и др., а собственник денежных знаков —
право на часть государственного имущества.
3.
Производные финансовые инструменты
К производным
относятся финансовые инструменты, предусматривающие возможность покупки/продажи
права на приобретение/поставку базисного актива или получение/выплату
дохода, связанного с изменением некоторой характеристики этого актива. Таким
образом, в отличие от первичного финансового инструмента дериватив не
подразумевает предопределенной операции непосредственно с базисным активом —
эта операция лишь возможна, причем она будет иметь место только при стечении
определенных обстоятельств. С помощью деривативов продаются не собственно
активы, а права на операции с ними или получение соответствующего дохода.
Производный
финансовый инструмент имеет два основных признака «производности». Во-первых, в
основе подобного инструмента всегда лежит некий базисный актив — товар, акция,
облигация, вексель, валюта, фондовый индекс и др. Во-вторых, его цена чаще всего
определяется на основе цены базисного актива. Поскольку базисный актив — это некоторый
рыночный товар или характеристика рынка, цена производного финансового
инструмента постоянно варьирует. Именно последним предопределяется то
обстоятельство, что эти инструменты могут выступать в роли самостоятельных
объектов рыночных отношений, т. е. служить объектами купли-продажи. Иными
словами, любой дериватив всегда несет в себе несколько потенциальных
возможностей, как раз и предопределяющих его привлекательность с позиции как
эмитента, так и любых участников рынка.
В основе
многих финансовых инструментов и операций лежат ценные бумаги. Ценная бумага
— это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и
обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых
возможны только при его предъявлении. К имеющим хождение на территории России
ценным бумагам, непосредственно затрагивающим деятельность подавляющего
большинства коммерческих организаций, относятся: государственная облигация,
облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, коносамент, акция,
приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных
бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг1.
Как
отмечалось выше, появление современных финансовых инструментов (деривативов)
было обусловлено главным образом хеджерскими и спекулятивными устремлениями
участников рынка. Напомним, что спекулирование представляет собой
вложение средств и высокорисковые финансовые активы, когда высок риск потери,
но имеете с тем существует устраивающая инвестора вероятность получения
сверхдоходности. Как правило, операции спекулятивного характера являются
краткосрочными, а риск возможной потери минимизируют с помощью хеджирования.
Как известно, в бизнесе практически не существует безрисковых операций; это
утверждение тем более справедливо в отношении операций спекулятивного
характера, исходы которых не являются жестко предопределенными. Поэтому
естественным образом возникла необходимость разработки вариантов и способов
поведения на рынках, каким-либо образом учитывающих риск. В принципе, любая
схема управления финансами, позволяющая исключить или минимизировать степень
риска, может быть названа хеджированием2. В более строгом смысле под
хеджированием понимают операцию купли-продажи специальных финансовых
инструментов, с помощью которой полностью или частично компенсируют потери от
изменения стоимости хеджируемого объекта (актива, обязательства, сделки) или
олицетворяемого с ним денежного потока. По мере развития финансовых
инструментов выяснилось, что их можно с успехом использовать не только на
срочных рынках, но и на рынках капитала, а также в текущей деятельности.
Форвардные
и фьючерсные контракты представляют собой соглашения о купле-продаже товара
или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем. Контракт обычно
стандартизирован по количеству и качеству товара и подразумевает следующие
действия: (а) продавец обязан поставить в определенное место и срок
определенное количество товара или финансовых инструментов; (б) после доставки
товара покупатель обязан заплатить заранее обусловленную (в момент заключения
контракта) цену. Таким образом, с помощью подобных контрактов путем фиксации
цен хеджируются ценовые риски в конкретной сделке. Некоторые виды контрактов,
являясь ценными бумагами, могут неоднократно перепродаваться на бирже вплоть до
определенного срока до момента их исполнения. Существуют и такие контракты, по
которым обязательства могут быть выполнены не путем непосредственной поставки
или приемки товаров или финансовых инструментов, а путем получения или выплаты
разницы в ценах фьючерсного и наличного рынков. Иными словами, владелец
форвардного или фьючерсного контракта имеет право: (а) купить или продать
базисный актив в соответствии с оговоренными в контракте условиями и (или) (б)
получить доход в связи с изменением цен на базисный актив.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6 |