Курсовая работа: Рынок ценных бумаг в Украине

2.       Реалии фондового рынка Украины 2003–98 годов

2.1     Влияние мирового финансового кризиса на отечественный рынок ценных бумаг

В результате паники на рынке акций США фондовый индекс Dow Jones IA только за один день 27 октября упал на рекордную за последние 10 лет величину – 554 пункта (7,16 %). Эхо этого падения разнеслось по всему миру.

Несмотря на то, что украинский фондовый рынок находится на этапе становления, падение фондовых рынков повлияло и на него. Уже 27 октября фондовые индексы, рассчитываемые ведущими операторами рынка, стали снижаться несмотря на незначительный рост в пятницу 24 октября.

По словам Эрика Наймана, эксперта компании “Альфа - Капитал”, влияние кризиса на мировых фондовых рынках проявилось в более чем 30 %-ном снижении объемов спроса - в период финансовой нестабильности большинство операторов решили занять выжидательную позицию. Результатом стало снижение 28 октября средних котировок акций 25 предприятий против подорожавших. За этот день индекс Wood – 15 компании “Wood & Co” упал на 4,10%, ProU – 50 компании “Проспект Инвестментс ” – на 4,7%, КАС – 20% компании “Альфа Капитал” – на 5,9 %.

Наиболее сильно от кризиса пострадали наиболее популярные среди инвесторов акции металлургического, энергетического и химического секторов.

Вместе с тем, обвального роста продаж не произошло, объемы предложения, практически, остались без изменения. По мнению Александра Орхименко, дилера банка “Societe Generale – Украина”, отсутствие в Украине таких же сильных последствий кризиса, как и в России, связано с длительным сроком перерегистрации сделок.

Резким ростом доходности на мировой финансовый кризис отреагировал рынок ОВГЗ Украины.

Основными мерами, направленными на уменьшение оттока капитала вследствие финансового кризиса, стали:

1)  манипуляции с учетной ставкой НБУ, которая была повышена в течение двух недель почти вдвое, и к концу декабря составляла 35 % годовых;

2)  повышение номинальной доходности государственных облигаций;

3)  изменения в порядке формирования обязательных резервов, норма которых была увеличена с 11% до 15 %.

В целом, действия украинских органов власти, которые были направлены на уменьшение влияния мирового кризиса на украинский рынок, были подобны мерам, которые имели место в России.

2.2     Обзор фондового рынка Украины по итогам 2003 года

К концу 2003 года с начала приватизации в Украине изменили форму собственности 25 тысяч объектов государственного имущества, в том числе в первом полугодии 2003 г – 4476 объектов.

Без учета государственных облигаций в Украине было выпущено ценных бумаг общей номинальной стоимостью 7,4 млрд. грн., причем 74 % от общего объема эмиссии ценных бумаг, или 5,7 млрд. грн., приходится на долю акций. Большинство акций выпущено в процессе приватизации и корпоратизации. Граждане Украины стали собственниками акций приватизированных предприятий на общую сумму 4,2 млрд. грн. коммерческими банками было выпущено акций на общую сумму 393 млн. грн., что составляет 7% от общего объема выпуска акций предприятиями промышленности – на 4,8 млрд. грн. или 84,9%.

Довольно незначителен объем выпуска предприятиями облигаций: по состоянию на 2-е полугодие 2003 года их было выпущено на сумму всего 770 тысяч грн. (0,02 % общей суммы эмиссии ценных бумаг). Это связано с дискриминационным налогообложением средств, привлеченных в ходе размещения облигаций.

По состоянию на 1 декабря 2003 года на фондовом рынке Украины осуществляли свою деятельность 206 инвестиционных фондов, 183 инвестиционные компании, 619 торговцев ценными бумагами (из них 155 банков), 336 независимых регистраторов (30 банков) и 17 хранителей (15 банков). Общее число профессиональных участников рынка достигло 1348. При этом в Киеве и Киевской области расположены более 36% участников рынка. На долю Харьковской, Донецкой, Днепропетровской, Запорожской, Львовской областей и Республики Крым выпадает по 5–10% от общего количества участников рынка.

В Украине функционируют 4 фондовые биржи; продолжает формироваться и внебиржевой рынок.

Осенью 2003 года Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку утвердила среди прочих такие важные и необходимые для участников фондового рынка Украины нормативные акты, как Положение о порядке регистрации акций и облигаций иностранных эмитентов в Украине, Положение о порядке оборота акций и облигаций украинских эмитентов за пределами Украины. Долго ожидаемое Положение о порядке выпуска и обращения облигаций местных займов.

В ближайшее время ГКЦБФР планирует разработать и принять 30 проектов нормативных актов по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг в Украине и за ее пределами, регулирования профессиональной деятельности на фондовом рынке и развития инфраструктуры.

2.3     Реакция отечественного рынка на оглашение результатов выборов в Верховный Совет Украины

На неделе 30 марта – 3 апреля информационные агентства уделили особое внимание оценкам крупнейшими фондовыми торговцами ситуации на рынке после подсчета голосов.

Основные мнения сходятся к следующим позициям: “выборы не улучшили, но и не ухудшили конъюнктуры рынка ОВГЗ”, “получение коммунистами 30% голосов было ожидаемым, поэтому оглашение результатов выборов реально не повлияло на ситуацию”, “неопределенность налогообложения доходов по ОВГЗ оказывает не меньшее влияние на нерезидентов, чем выборы”. В целом, трейдеры отмечают, что нерезиденты не снизили, а даже увеличили объемы вложений в ОВГЗ по сравнению с ситуацией, господствовавшей в последнюю предвыборную неделю, когда большинство участников заняло выжидательную позицию.

2.4     Использование российского опыта в построении отечественного рынка ценных бумаг

Сегодня у Украины есть уникальная возможность доказать всему миру, что мы, согласно известной поговорке, - умные и способны учиться на чужих ошибках. К примеру, своего ближайшего соседа России.

А доказать это можно, учтя просчеты в развитии российского фондового рынка. Благо соседи настроены дружелюбно и готовы поделиться своим, в том числе и отрицательным, опытом. Это подтвердило участие российских коллег в двухдневной международной научно – практической конференции “Перспективы развития рынка ценных бумаг в Украине”, которая состоялась в Киеве 26 – 27 февраля. Выступая на ней, президент Московской фондовой биржи Виктор Сахаров заявил, что в плане развития фондового рынка Украина находится в довольно выгодном положении, поскольку у нее перед глазами – опыт России, как и просчеты, так и положительные стороны.

Какие же ошибки были допущены в России, и что делать Украине, чтобы их избежать? В свое время по совету западных экспертов, считали, что в развитии фондового рынка необходимо идти по пути создания региональных площадок. В результате чего в России так и не было создано большой концентрации капитала в центре. По этой же причине пакеты акций оказались низко ликвидными, был упущен момент, потеряны крупные средства, которые так и не поступили в государственную казну.

Время (соответственно, и деньги) были потеряны также из-за ошибочного смещения акцентов с расчетов на торговую систему. Большой ошибкой признано и то, что Государственный комитет по ценным бумагам, а следовательно, регуляция фондового рынка в Российской Федерации появились тогда, когда этот рынок был уже достаточно хорошо развит.

Украина же в этом отношении имеет фантастические возможности в области регуляции рынка. Поскольку Государственная комиссия по ценным бумагам не только появилась вовремя, получив все надлежащие ей права, но и блестяще, по мнению как российских, так и зарубежных экспертов, ими пользуется. Законодательная база способствует этому в полной мере. А в результате удается добиться такого уровня прозрачности украинского фондового рынка, который делает его более привлекательным для инвесторов по сравнению с тем же российским. В копилке преимуществ Украины – и проходящая сегодня в стране приватизация, усиливающая функционирование фондового рынка.

Однако, несмотря на шанс избежать российских ошибок, Украина все же пытается их повторить. В настоящее время в стране действуют четыре фондовые биржи. Но вместо того чтобы создавать единую финансовую площадку и концентрировать капитал в центре, выстраивая сразу единую систему, регионы стремятся скрыть свои биржи, что приводит к отвлечению и распылению средств. Раздробление рынка за счет региональных бирж, работающих без учета международных правил, приводит к невозможности контролировать их действия, а в некоторых регионах и к сепаратистским политическим настроениям.

В настоящее время в Украине эффективно работают три – пять банковских структур, которые и смогут создать узел для формирования центрального депозитария или клирингового союза. Как считают специалисты, сегодня это сделать пока еще легко. Спустя год сделать подобное будет сложнее, поскольку рынок уже будет разделен. (Наблюдатели не исключают противодействие этому процессу со стороны иностранных банков, которым нынешний расклад как раз и выгоден).

Большое значение для развития украинского фондового рынка имеют и точки соприкосновения в работе с рынками соседних стран. По мнению заместителя председателя Федеральной комиссии по ценным бумагам России Владимира Завадникова, Украине и России необходимо согласовать стандарты эмиссии, объем и параметры информации для того, чтобы они были адекватны. Пока же рынки развиваются параллельно.

Развитие фондового рынка предполагает также и создание определенной системы налогообложения. Для внутренних и внешних инвесторов оно должно составлять от 12% до 15% доходов от всех категорий ценных бумаг. Кроме того, как считают специалисты, рейтинги рынков, как Украины, так и России возрастут, если между ними будет достигнута договоренность о том, что профессиональный участник рынка, лишившийся лицензии в одной из стран не будет иметь возможности работать в другой стране.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5