Курсовая работа: Анализ рынка международных инвестиций

В приложении 1 произведена альтернативная группировка статей. Она состоит в том, что строка «акции и паи» объединяет как прямые («прочие прямые инвестиции»), так и портфельные инвестиции нерезидентов в эти финансовые инструменты. А сумма показателей данной строки и строки «долговые ценные бумаги» характеризует совокупный объем инвестиций в корпоративные ценные бумаги, осуществляемых при посредстве механизмов фондового рынка.

Данные Госкомстата/Росстата об иностранных инвестициях нуждаются, по меньшей мере, в двух оговорках.

Во-первых, они в основном представляют собой показатели стоимости приобретения иностранными инвесторами акций и долговых ценных бумаг на первичном рынке. Однако эти данные по большей части не фиксируют отличающиеся высокой волатильностью потоки краткосрочных средств нерезидентов, осуществляющих операции на вторичном рынке ценных бумаг.

Во-вторых, не все вложения капитала нерезидентами в объекты предпринимательской деятельности на территории России являются в полном смысле слова «иностранными». Это связано с тем, что соответствующие данные включают вложения зарубежных филиалов российских компаний, находящихся преимущественно в офшорных зонах, т. е. аффилированных структур российских корпораций или финансовых компаний. Операции иностранных инвесторов «российского происхождения» производятся в основном на первичном рынке – путем покупки новых эмиссий, конверсии одного вида ценных бумаг в другие, аннулирования эмиссий, участия в процессах слияний и поглощений, иначе говоря, используются для реструктуризации приватизированной собственности. Однако информация о подобных сделках поступает несистемно и, кроме того, не является полной и прозрачной.

Данные Росстата о зарубежных инвестициях в российскую экономику в определенной мере расходятся с данными Центрального банка Российской Федерации, которые содержатся в публикациях платежного баланса России. Так, если в первом случае (приложение 1) суммарный объем иностранных прямых инвестиций составил за период 1995 – 2006 гг. 72,8 млрд. дол., то во втором – величина чистого притока этих инвестиций в сектор частных нефинансовых предприятий, т. е. в реальную экономику, оказывается несколько большей: 82,2 млрд. дол.[10, С. 26, 27, 79, 97, 113, 129; 11, С. 16 – 17, 36, 57, 79, 100].

Что касается поступления портфельных инвестиций, то здесь расхождение между двумя названными величинами еще более значительно – та, которая получена с использованием данных платежного баланса, составляет 20,7 млрд. дол.[10, С. 26, 27, 80, 98, 114, 130; 11, С. 16 – 17, 37 – 38, 58 – 59, 80 – 81, 101 -102] и в три с лишним раза превышает соответствующий показатель Росстата, эквивалентный 6,5 млрд. дол. Эти расхождения можно объяснить тем, что данные платежного баланса учитывают постоянное превышение покупок нерезидентами ценных бумаг над продажами на вторичном рынке, а также реинвестирование доходов на их российские капиталовложения, а на него в показателях платежного баланса приходится весомая доля общей суммы зарубежных инвестиций в Россию. Кроме того, что касается портфельных инвестиций, то причину большого разрыва между данными Банка России и Росстата следует, по-видимому, видеть в том, что первые включают инвестиции нерезидентов в российские еврооблигации, которые, как можно судить, не находят отражения во вторых.

Масштабный рост фондового рынка в 2005 – 2007 гг. финансовые аналитики единодушно связывали главным образом с существенным усилением активности на нем иностранных инвесторов. Действительно, объем иностранных портфельных инвестиций, по данным Росстата (приложение 1), возрос в 2006 г., по сравнению с предыдущим годом, в 7,0 раза и с рекордным до той поры 1997 г. – в 4,7 раза. Показатель, принимаемый нами за величину вложений нерезидентов в российские корпоративные ценные бумаги в совокупности (альтернативная группировка), увеличился, соответственно, в 4,1 раза и 3,3 раза, в том числе в акции и паи – в 4,4 раза и 3,3 раза, в долговые ценные бумаги – в 2,4 раза и 2,7 раза. Доля этих вложений в общем объеме поступления иностранных инвестиций в Россию возросла с 1,9% в 2005 г. до 7,4% в 2006 г., хотя и оставалась вследствие более масштабного роста общего объема, ниже показателя 1997 г. (10,3%).

За первые три квартала 2007 г., по данным Росстата, приток иностранных инвестиций в Россию составил 87,9 млрд. дол. – в 2,5 раза больше, чем за тот же период 2006 г. При этом поступление прямых инвестиций возросло на 91,3% и портфельных – в 2,3 раза. По оценке Банка России, чистый приток иностранного капитала в сферу нефинансовых предприятий (прочие секторы) России по итогам всего 2007 г. достиг 122,9 млрд. дол., т. е. был в 2,2 раза больше, чем в 2006 г. В том числе приток прямых инвестиций составил 47,1 млрд. дол. и портфельных – около 0,8 млрд. долларов [22].

Рост присутствия иностранных инвесторов на фондовом рынке России в 2005 – 2007 гг. объясняется рядом событий, которые расценивались этими инвесторами как факторы ослабления политического риска и признаки определенного улучшения предпринимательского и инвестиционного климата в стране. К числу этих событий относится, в частности, то обстоятельство, что такие крупные компании, как «ЛУКОЙЛ», «ТНК-ВП», «Вымпелком» и «Сибнефть», сумели относительно безболезненно разрешить свои налоговые проблемы. Далее – это либерализация рынка акций «Газпрома», осуществление структурных реформ в сфере энергетики.

Территориальное распределение прямых иностранных инвестиций в стране остается крайне неравномерным. Примерно половина их общего объема концентрируется в городах-мегаполисах и прилегающих к ним областях, свыше одной трети – в Москве [16, С. 251 – 252; 17, С. 243 — 244; 18, С. 249 – 250; 19, С. 294;].

Таблица 2 – Региональная структура иностранных инвестиций в России,%

Что касается восточных (зауральских) регионов, располагающих наиболее значительными природными ресурсами и одновременно остро нуждающихся в инвестициях, то, несмотря на определенные сдвиги, они до сих пор получают менее 1/5 поступающего в страну иностранного капитала, что, на наш взгляд, является серьезной диспропорцией.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10