Контрольная работа: Становление и развитие рынка ценных бумаг в России
Первый
выпуск так называемого «золотого» займа был осуществлён в 1889 г. На сумму 332млн золотых руб. с доходностью 4% (в 1894 г. доходность аналогичного займа была снижена до 3,5%, в 1891-1896гг. – до 3%). Облигации имели номиналы в 125,
625, 3125 руб., что объяснялось привязкой данных выпусков к иностранным, в
первую очередь французскому, фондовым рынкам, так как в пересчете эти суммы
составляли 500, 2500 и 12500 франков. Кроме франков, номинал облигации был
выражен в германских марках, голландских гульденах, фунтах стерлингов и в
датских кронах. [8, с.12-13].
Торговля
ценными бумагами в Российской Империи проводилась главным образом фондовыми
отделами товарных бирж и Государственным банком при посредничестве коммерческих
банков.
Крупнейшей
биржей, осуществлявшей фондовые операции, была Санкт-Петербургская, на которой
торговля ценными бумагами началась после выпуска первых государственных займов.
В 1883 г. на ней были приняты первые правила, регулирующие операции с ценными
бумагами. В 1891 г. аналогичные правила были приняты на Московской бирже. Позже к торговле ценными бумагами приобщились
и региональные биржи, крупнейшими из которых были Варшавская, Киевская,
Одесская, Рижская, Харьковская и др.
История
формирования рынка государственных ценных бумаг неразрывно связана с
функционированием системы сберегательных касс. Значительная часть (28,5%)
объёма внутреннего долга царской России была размещена среди населения благодаря
деятельности сберегательных учреждений, их доля в общем объёме государственной
задолжности, включая и внешнюю, достигла 15,7%. [8, с.13]
Международный
пoлитичecкий кризис в 1914 г., приведший к началу первой мировой войны, вызвал
небывалую панику на европейских биржах. В течение нескольких дней после
объявления войны российские биржи прекратили операции с ценными бумагами. Эти операции
оказались дезорганизованными.
После
февральских событий 1917 г. экономическое положение страны стало серьезно
ухудшаться. Рост военных расходов, высокие темпы инфляции и огромный
государственный долг, доставшийся от прежнего режима, вынудили Временное
правительство срочно изыскивать возможности привлечения финансовых ресурсов. Из
двух главных источников — получения новых кредитов у военных союзников и
осуществления внутренних заимствований — ставка была сделана главным образом на
второй. С этой целью были подтверждены все прежние государственные долговые
обязательства, существенно упрощен порядок акционирования, а также
либерализирован допуск иностранного капитала на российский фондовый рынок, что
вскоре позволило его относительно стабилизировать.
Крупнейшие
банки страны подписали соглашение с Министерством финансов о размещении так
называемого Займа свободы 1917 г. — первой эмиссии долгосрочных облигаций
Временного правительства. Вследствие высокой инфляции в стране результативность
его размещения оказалась чрезвычайно низкой.
Еще
одной неудачей и последней попыткой Временного правительства стал проект
принудительного Российского государственного 5,5%-го военного ликвидационного
займа 1917 г. [5, с.354].
К
началу XX в. российский рынок ценных бумаг окончательно сформировался — как
структурно, так и функционально, достигнув пика в 1914 г. Однако, по степени развития в силу объективных причин он в целом отставал от Германии,
Франции, Англии и США. К
1911 г. насчитывалось 1617 акционерных компаний, из них на Санкт-Петербургской
бирже котировались акции лишь 275. [6, с.270]. Сделки совершались главным образом
с акциями железных дорог, коммерческих и земельных банков, нефтяных и
металлургических предприятий, страховых компаний.
После
революции рынок ценных бумаг фактически прекратил свое существование. Декретом
советского правительства 23 декабря 1917 г. были запрещены все операции с ценными бумагами, и в начале 1918 г. были аннулированы государственные займы.
ГЛАВА
2. СОВЕТСКИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
2.1
РЦБ В ПЕРИОД НЭПА
После
очередной смены политической власти в стране декретом ВЦИК в январе 1918 г. были аннулированы все внешние и внутренние долги и гарантийные обязательства царского и
Временного правительств. Ликвидация российского рынка облигаций и акций была окончательно
завершена в сентябре 1920 г. декретом СНК.
Возрождение
рынка ценных бумаг в стране началось с переходом к нэпу. Государственные заимствования на внутреннем рынке возобновились в 1922—1923 гг.,
когда была проведена не имевшая ранее аналогов эмиссия облигаций первого и
второго так называемых хлебных займов, а также сахарного займа. Они носили
краткосрочный (сезонный) характер: срок обращения каждого не превышал года.
Бумаги номинировались соответственно в пудах ржи и сахара, приобретались за
деньги, а погашались либо натурой, либо деньгами — по усмотрению держателей. Облигации
хлебных и сахарного займов принимались в уплату существовавшего тогда натурального
налога и были привлекательны для граждан, особенно занятых в сельском
хозяйстве. Натуральные займы имели очевидный успех, благодаря ним в стране
появился вторичный рынок облигаций.
В
20-е годы было размешено 24 госзайма. Первый из них был осуществлен в 1922 г., именуемого в обиходе золотым займом 1922 г.: для физических лиц — 6%-ный
выигрышный заем на 100 млн руб., а для предприятий — 8%-ный заем, в ценные
бумаги которого предприятия должны были вложить не менее 60% резервных
капиталов. Период его
обращения превышал 11 лет, а продажа облигаций, выплата доходов, в том числе
выигрышей, осуществлялись в рублях по курсу, привязанному к золоту.
Однако
в период 1922—1926 гг. выпускались и добровольные долгосрочные и среднесрочные займы,
например так называемые крестьянские. Они были вполне привлекательны для
вкладчиков, но не достаточно эффективны для государства, поэтому со временем их
выпуск был прекращен.
С
началом нэпа, допустившего, хоть и в урезанном виде, товарно-денежные отношения
и взаимное кредитование хозяйственных организаций, вновь возникла потребность в
векселях. В 1922 г. советское правительство приняло «Положение о векселях». В
его основу был положен Устав 1902 г. Вексельная форма взаимоотношений между
государственными, а также кооперативными предприятиями получила довольно
широкое развитие.[7, с.110-111].
Рынок
частных ценных бумаг в СССР возник с утверждением в марте 1922 г. Положения о комиссии для рассмотрения предложений об образовании смешанных обществ. Она
определяла порядок создания и функционирования акционерных обществ с долевым государственным
и иностранным участием.
В 1927 г. только уставный капитал 86 частных акционерных обществ составлял 12,6 млн руб. [6, с.274]. Имеющихся ресурсов было
достаточно для активизации фондовой торговли, но этот рынок не получил все же
значительного развития. Причины крылись в доминировании государства в структуре
акционерных капиталов и отсутствии его стремления к существенному расширению
круга акционеров, что выражалось в запретах частных эмиссий.
Биржевая
торговля в стране
возобновилась в начале 1923 г., когда был открыт фондовый отдел Московской
товарной биржи. Затем аналогичные учреждения стали функционировать в
Ленинграде, Харькове, Киеве, Владивостоке и других центрах.
Некоторое
время в структуре биржевого оборота преобладали валютные операции, однако
вскоре сделки с ценными бумагами стали доминировать на вторичном рынке, а
основную массу сделок заключали с государственными облигациями. Если в
1923—1924 гг. среднемесячный объем сделок с государственными облигациями составлял
примерно 3 млн руб., то в 1925—1926 гг. он превышал уже 16 млн руб. [5, с.357]
Внебиржевой
вторичный рынок ценных бумаг в начальный период нэпа был прерогативой физических
лиц и в буквальном смысле — уличным и стихийным. Однако утверждение Наркоматом
финансов Положения о московской вечерней валютно-фондовой бирже в 1923 г. положило начало упорядочению его деятельности. Вечерние фондовые биржи, или «американки»,
начали функционировать при фондовых отделах отдельных крупных товарных бирж: в
Москве, Ленинграде и Харькове. Главными их участниками стали кредитные учреждения,
частные предприятия и физические лица. Доступ государственных и кооперативных учреждений
на них имел определенные ограничения.
Создание
вечерних бирж не имело аналогов в истории страны. Они стали прообразом
современных альтернативных биржевых рынков. С завершением периода нэпа деятельность
всех фондовых отделов бирж была прекращена, и рынок ценных бумаг СССР
окончательно стал государственным.
Финансовая
реформа 1930 г. ликвидировала в СССР коммерческий кредит, а с ним и вексельную
форму. Вексель в некоторой мере сохранился лишь во внешней торговле, где
приходилось считаться с кредитной практикой западных государств. Поэтому в 1936 г. СССР присоединился к Женевским вексельным конвенциям. [7, с.111].
ценный бумага облигация финансовый рынок
2.2
ОБРАЩЕНИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ С НАЧАЛА 1930-х гг. до 1991 г
В
период с начала 1930-х по 1957 г. правительство разместило всего 45 займов.
Число эмиссий сократилось, однако объем заимствований несравненно возрос, что
было причиной влияния ряда объективных факторов на развитие экономики страны в
этот период. Объем заимствований
государства в
довоенное время составил около 50 млрд руб., а в течение 1941 — 1945 гг. —
более 76 млрд руб. [5, с.357].
После
войны, одновременно с денежной реформой, была проведена конверсия займов,
распространенных среди населения в период 1936—1946 гг., в облигации
Государственного 2%-го займа 1948 г. Одновременно с этим проходило размещение
новых займов. Всего с 1947 г. были выпущены облигации 11 займов на сумму около 26
млрд руб. (в масштабе цен после реформы 1961 г.). [5, с.358]. Облигации государственных займов не могли приносить населению ощутимых выгод, поскольку
установленные размеры доходов были весьма непривлекательны. Непривлекательность
облигаций зачастую компенсировалась политическим давлением в ходе их размещения.
Нередко часть заработной платы трудящихся принудительно выдавалась облигациями.
Это позволяло правительству осуществлять крупномасштабные заимствования среди
широких слоев населения. В 1950-е годы, например, число держателей государственных
облигаций превышало 70 млн чел. [5, с.358].
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6 |