Дипломная работа: Денежно-кредитная политика Центрального банка Российской Федерации
3.2 Инструменты денежно-кредитной политики
и их использование на 2008 год
В 2008 году Банк России планирует продолжить работу по совершенствованию
системы инструментов денежно-кредитной политики и их оперативное использование для
обеспечения устойчивого состояния денежно-кредитной сферы при различных сценариях
социально-экономического развития страны.
Приоритет будет иметь последовательная активизация процентной
политики и повышение значимости канала процентных ставок трансмиссионном механизме
денежно-кредитной политики по мере формирования необходимых экономических предпосылок.
К ключевым факторам относятся: прогнозируемое в среднесрочной перспективе значительное
уменьшение положительного сальдо платежного баланса, соответствующее уменьшение
участия Банка России в операциях на внутреннем валютном рынке. Следствием этого
должно стать замедление динамики денежного предложения. В этих условиях можно ожидать
усиления влияния ставок по операциям Банка России на процентные ставки в российской
экономике.
Последовательное сужение коридора процентных ставок по операциям
Банка России на денежном рынке в 2008 году останется стратегическим направлением
процентной политики. В условиях отмены ограничений надвижение капитала повышение
нижней границы коридора будет осуществляться с учетом риска масштабного притока
иностранного капитала.
Банком России будут использоваться инструменты абсорбирования
свободной банковской ликвидности. При этом в 2008 году основным каналом стерилизации
(по объему абсорбируемых денежных средств) по прежнему будет использование бюджетного
механизма в рамках перехода с 1 февраля 2008 года перехода к формированию Резервного
фонда и Фонда будущих поколений.
Ведущую роль в связывании Банком России свободных денежных ресурсов
будут играть рыночные инструменты, используемые на аукционной основе (аукционы по
продаже ОБР и депозитные аукционы). Переход к выпуску краткосрочных ОБР будет способствовать
упрощению использования данного стерилизационного инструмента и, соответственно,
повышению спроса на него со стороны участников денежного рынка. Одновременно в 2008
году Банк России продолжит применение инструментов постоянного действия, обеспечивающих
связывание ликвидности на короткие сроки (депозитные операции по фиксированным ставкам
на стандартных условиях).
Кроме того, при необходимости долгосрочного абсорбирования ликвидности
Банк России предполагает осуществлять операции по продаже государственных ценных
бумаг из собственного портфеля (без обязательства обратного выкупа). В 2008 году
предполагается рассмотреть вопрос об изменении структуры портфеля государственных
ценных бумаг, принадлежащих Банку России, за счет обмена облигаций федерального
займа (ОФЗ) с нерыночными характеристиками на более ликвидные выпуски, что будет
способствовать повышению эффективности использования данного инструмента.
Обязательные резервные требования по прежнему будут использоваться
Банком России в качестве прямого инструмента регулирования ликвидности банковского
сектора.
В случае значительного роста банковской ликвидности, в частности
вследствие интенсивного притока краткосрочного иностранного капитала в российскую
экономику, когда применение иных инструментов для ее абсорбирования не сможет дать
должного эффекта,
Банк России допускает вероятность повышения нормативов обязательных
резервов. Вместе с тем в целях предоставления кредитным организациям возможности
оперативно управлять собственной ликвидностью Банк России может продолжить поэтапное
увеличение коэффициента усреднения обязательных резервов. Банк России учитывает
возможность изменения уровня ликвидности банковского сектора, связанного с внешними
шоками, в том числе риски значительного сокращения уровня ликвидности в условиях
продолжения действия факторов неопределенности в отношении направления трансграничного
движения капитала, а также изменений мировых цен на товары российского экспорта.
В случае снижения уровня банковской ликвидности, в том числе носящего
кратко срочный характер, Банк России готов активизировать применение инструментов
по предоставлению денежных средств кредитным организациям на аукционных и фиксированных
условиях. Для этого будет продолжено проведение аукционов прямого РЕПО, ломбардных
кредитных аукционов, применение инструментов постоянного действия (ломбардных кредитов,
предоставляемых по фиксированным процентным ставкам, сделок «валютный своп»). Для
обеспечения бесперебойного осуществления расчетов кредитным организациям на ежедневной
основе будут предоставляться внутридневные кредиты и кредиты “овернайт” Банка России.
В целях повышения эффективности операций рефинансирования (кредитования)
кредитных организаций Банк России в течение 2008 года продолжит работу по созданию
единого механизма рефинансирования. При этом основной задачей Банка России является
создание системы, которая предоставит любой финансово стабильной кредитной организации
возможность получать внутридневные кредиты, кредиты «овернайт» и кредиты на срок
до 1 года под любой вид обеспечения, входящий в «единый пул» обеспечения.
Планируемые меры направлены на обеспечение оперативного доступа
кредитных организаций к достаточному объему денежных средств, предоставляемых за
счет операций Банка России.
В 2008 году будет продолжена работа по включению в Ломбардный
список Банка России ценных бумаг, отвечающих требованиям Банка России, а также по
расширению круга контрагентов Банка России по операциям рефинансирования и количества
кредитуемых счетов кредитных организаций, открытых во всех территориальных учреждениях
Банка России.
В связи с планируемым расширением состава имущества, принимаемого
в обеспечение кредитов Банка России, в течение 2008 года Банк России будет отрабатывать
механизм привлечения специализированных организаций, в том числе Агентства по страхованию
вкладов, к организации публичных торгов по реализации имущества, принятого в залог
по кредитам Банка России и не обращающегося в России на организованном рынке, в
случае непогашения кредитными организациями _ заемщиками кредитов Банка России.
3.3 Принципы денежно-кредитной политики
на среднесрочную перспективу
В соответствии со среднесрочной стратегией социально-экономического
развития страны Правительство Российской Федерации Банк России устанавливают цель
по уровню инфляции на трехлетний период. Главной целью денежно-кредитной политики
в предстоящие три года является постепенное снижение инфляции до 5-6% в 2010 году.
При этом на 2008 год ставится задача снизить инфляцию до 6-7% из расчета декабрь
к декабрю.
На данный момент поставленной задачей правительство Банк России
справляются. Так в январе данный показатель составил 2,3, в марте 4,8, а в апреле
106,3%. Из такой динамики видно, что правительство не сможет сдержать инфляции и
по результатам года она скорее всего превысит 10%[25].
В 2008 году будут использоваться принципы единой государственной
денежно-кредитной политики, сформировавшиеся в последние годы, однако в среднесрочной
перспективе ожидается изменение макроэкономических условий ее проведения, что потребует
переноса акцента с программирования денежного предложения на использование процентной
ставки и перехода от управления валютным курсом к режиму свободно плавающего валютного
курса.
Внешние изменения связаны, главным образом, с неопределенностью
динамики мировых цен на энергоносители, которые составляют основу российского экспорта.
В соответствии с прогнозом социально-экономического развития в 2008 году и особенно
в последующие два года возможное снижение этих цен повлечет за собой сокращение
сальдо торгового баланса и уменьшение притока иностранной валюты. Высокие цены на
товары российского экспорта в последнее время являлись основополагающим фактором
в выборе режима управляемого плавающего валютного курса, в рамках которого Банк
России активно противодействовал чрезмерному укреплению рубля путем проведения интервенций
на внутреннем валютном рынке. Изменение условий торговли приведет к уменьшению дисбаланса
между спросом и предложением на внутреннем валютном рынке и снижению необходимости
присутствия на нем Банка России. Ожидается, что к 2010 году прирост валютных резервов
может существенно сократиться и увеличение чистых иностранных активов органов денежно-кредитного
регулирования перестанет служить основным источником роста денежного предложения.
В этих условиях для обеспечения соответствия объема денежной массы
спросу на деньги Банку России необходимо будет активизировать операции по рефинансированию
банков. При этом расширятся возможности влияния денежно-кредитной политики на динамику
инфляционных процессов с помощью процентной ставки.
Важнейшим внутренним условием, которое окажет влияние на проведение
денежно-кредитной политики, является изменение принципов формирования государственного
бюджета. Основными новыми моментами бюджетной стратегии являются: планирование и
утверждение федерального бюджета на трехлетний период в форме закона; разделение
доходов на нефтегазовые и ненефтегазовые доходы с определением размера нефтегазового
трансферта, направляемого на расходы федерального бюджета в рамках преобразования
Стабилизационного фонда Российской Федерации в Резервный фонд и Фонд будущих поколений.
Переход к «скользящему» трехлетнему горизонту формирования бюджета
будет способствовать более равномерному расходованию средств государственного бюджета
в течение года, в результате чего зависимость динамики денежного предложения от
сезонных колебаний в движении бюджетных средств снизится.
Реализация процентной политики посредством сужения коридора процентных
ставок по операциям рефинансирования кредитных организаций и абсорбирования их свободных
средств позволяет воздействовать на изменение границ колебаний ставок денежного
рынка. Снижение волатильности краткосрочных процентных ставок межбанковского рынка
и формирование долгосрочного сегмента денежного рынка Банк России относит к главным
задачам своих операций на открытом рынке.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12 |